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做市商将代替券商制度

1971年2月28日,世界上第一个电子股票市场诞生。

作为全球领先的无形交易市场,纳斯达克(NASDAQ)通过与全国范围内做市商系统相连结,实现了自动撮合场外证券市场交易。这成为做市商制度演变的雏形。

打破传统  做市商承担投资风险

21世纪初,做市商制度成功引入国内贵金属投资领域。自此之后,国内金融市场主要由两种基本模式构成,撮合交易和做市商交易。国内A股市场及期货市场属于前者,而天交所提供的贵金属交易则采取做市商交易模式。

简单来说,做市商就是具备一定实力和信誉的独立交易商。传统的撮合成交机制,需要A和B,C和D,完成1对1的对等交易。而在做市商制度之下,不需要互相买卖,投资者需要做的,只是提交自己的投资需求即可,天交所会员单位负责接收所有的买卖需求,承担风险,并促成交易。 

零和博弈  撮合制充斥坐庄隐患

回顾传统的撮合成交机制,只要买卖双方报价存在差异,就无法达成交易。而最核心的劣势是,买卖双方达成交易的过程中,一方赢利,另一方必然亏损。这种此消彼长的零和交易模式,是买卖双方的互相博弈,也是整个投资市场的残酷较量。

另一方面,撮合成交制也是滋生坐庄黑幕的温床,大批庄家谋求直接的短期暴利。巨头庄家的坐庄行为更是大幅的左右市场价格,形成急剧波动,使市场土崩瓦解,使投资者的信任逐步消失殆尽。

做市商职责  市场活跃剂、稳定器

说到做市商的“职责”,简单说来,就是不断地向投资者进行买卖双向报价,并作为交易的对方,在所报价位上与投资者进行交易。针对做市商制度而言,买卖双方不必苦等对方出现,只要由做市商出面,承担另一方的责任,交易就可以进行。因此,整体市场的流动性大大提高,即使市场处于低谷,交易活动也不会出现停滞。

再者,做市商有责任在暴涨暴跌时参与做市,从而遏制过度的投机现象,起到市场“稳定器”的作用。作为独立的交易商,做市商需要承担更多风险,当市场欠缺活力的时候,必须降低卖出价,甚至以低于当初的买入价,来维持市场活动。虽然在整个过程中,做市商发生亏损的可能性很大,但这既是义务,也是制度的内在需求。

授权准入严格  市场惩罚致命

仔细探究做市商制度的优势,我们会发现,自引入以来,严格的专业门槛限制,是它一路领跑的关键所在。做市商采取严格的准入制度,符合资格的企业必须经过核准才能取得会员资格。做市商的名单及成交信息,要求全部向公众公开,严禁通过不正当行为收集内部信息。对于违反规定操作的会员单位,天交所会采取包括巨额罚款、暂停开发新客户,以及清退在内的多种惩罚措施。

目前,做市商制度与贵金属市场的融合,已经趋于成熟。相比较于内幕重重、缺乏监管的撮合成交制,对会员单位最具震慑力的,还是市场的内在惩罚。做市商制度将所有信息向投资者公开,市场通过反馈做出最后的评判,一旦出现不诚操作,就会被投资者所抛弃,也就意味着对这个市场的彻底告别。

做市商打造赢利新模式 

另一方面,从利益角度出发,引入做市商制度将创造新的赢利模式,它与贵金属市场相结合,成为天交所会员单位的主要利润来源。深入来看,做市商制度有利于活跃市场,促进二级市场交投,增加经纪、自营业务等收入。

灵活有效的交易机制,是一个成功市场的核心灵魂,做市商制度作为西方金融成功案例的舶来品,在中国投资市场大放异彩。责任感,是做市商制度的标签和代名词。投资是一场战争,也是一次共赢的洗礼,任何一种潜力丰沛的投资理念,都将在市场的磨练中,充实蜕变。做市商与贵金属市场的结合,充满令人惊奇的突破,而它们关于财富的碰撞,仍在继续。

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